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聯(lián)想佳沃大手筆收購(gòu)智利三文魚企業(yè),這筆賬怎么算?
時(shí)間:2019-05-13
2017智利三文魚出口商排行榜


佳沃集團(tuán)以8.8億美元收購(gòu)年產(chǎn)量6.4萬(wàn)噸的智利三文魚企業(yè)Australis Seafood,智利業(yè)內(nèi)備受鼓舞,但也有人表示估值偏高。
 

文:Louis Harkell、胡路怡
譯:胡路怡


本周一,聯(lián)想控股旗下的佳沃集團(tuán)宣布將以8.8億美元的價(jià)格收購(gòu)智利三文魚生產(chǎn)商Australis Seafoods S.A. 100%股份,2019年四月份前完成交易。

Australis Seafoods S.A.是智利第四大三文魚企業(yè),排名Cermaq Chile、AquaChile、Multiexport Foods之后。2017年,公司生產(chǎn)三文魚(大西洋鮭、太平洋三文魚、鱒魚)整魚64,819噸,占智利三文魚產(chǎn)量的9%。年銷售額3.99億美元,凈利潤(rùn)7,340萬(wàn)美元。2018年第二季度,Australis公司產(chǎn)量從17,402噸降至12,743噸。

Australis Seafoods S.A.是智利圣地亞哥證券交易所上市企業(yè)。受投資收購(gòu)消息的鼓舞,當(dāng)日下午圣地亞哥證交所的三文魚上市公司股價(jià)飆紅,Australis股價(jià)上漲27%,Multiexport Foods上漲4.6%,Invermar上漲4.6%,Salmones Camanchaca上漲4.3%,Blumar上漲3.7%(下圖)。
多家智利企業(yè)高管興奮的表示,智利三文魚產(chǎn)業(yè)終于獲得了應(yīng)有的估值,與挪威企業(yè)的差距漸漸縮小。

SalmonChile總裁Arturo Clement稱,“佳沃收購(gòu)Australis,整個(gè)智利三文魚產(chǎn)業(yè)都備受鼓舞,我們的產(chǎn)業(yè)地位更加鞏固,更受國(guó)際投資者的青睞。我們非常歡迎中國(guó)企業(yè)入駐智利。”

Blumar公司銷售總監(jiān)Daniel Montoya附議,“智利企業(yè)的整合對(duì)于三文魚產(chǎn)業(yè)來(lái)說是一個(gè)積極信號(hào),近期智利發(fā)生了許多資產(chǎn)重組案例,AgroSuper公司收購(gòu)Friosur,AquaChile投資Salmones Magallanes,Agrosuper又收購(gòu)了AquaChile。”

“先前,中國(guó)企業(yè)從未涉足三文魚行業(yè)的并購(gòu)。第一單交易就是這么大的手筆,市場(chǎng)感到十分震驚。市場(chǎng)看好產(chǎn)業(yè)投資與并購(gòu),業(yè)務(wù)重組還將繼續(xù)進(jìn)行。”

大型三文魚企業(yè)的并購(gòu)案例歷史罕見。2014年,日本三菱重工集團(tuán)以14億美元的價(jià)格收購(gòu)全球第二大三文魚生產(chǎn)商Cermaq公司96%的股份;2018年8月,智利農(nóng)業(yè)大亨Agrosuper以8.5億美元收購(gòu)AquaChile,躋身世界第二大三文魚生產(chǎn)商排行榜。

另一企業(yè)家稱,“從這周開始,我很確定許多智利生產(chǎn)商,尤其是中小型企業(yè),將會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)上總有買家愿意高價(jià)收購(gòu)他們的公司。如果是在一兩年前,幾乎沒有什么投資者在關(guān)注智利三文魚產(chǎn)業(yè),近年我們的利潤(rùn)水平上去了,吸引了一批投資者,企業(yè)也應(yīng)該獲得它應(yīng)有的價(jià)值。”

“中國(guó)企業(yè)給與智利三文魚產(chǎn)業(yè)正確的估值,資源才可優(yōu)化分配,提升效率與競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)市場(chǎng)需求潛力很大 ,所以才有中企投資我們。”

買貴了?便宜了?

就在前不久(8月份),智利農(nóng)業(yè)大亨Agrosuper斥資8.5億美元收購(gòu)智利本土最大的三文魚生產(chǎn)商AquaChile 100%股份。AquaChile是一家大型水產(chǎn)企業(yè),業(yè)務(wù)范圍包括大西洋鮭、太平洋三文魚、鱒魚、羅非魚的養(yǎng)殖,公司還涉足動(dòng)物飼料板塊。
 
2017智利三文魚出口商排行榜


佳沃集團(tuán)以8.8億美元收購(gòu)年產(chǎn)量6.4萬(wàn)噸的智利三文魚企業(yè)Australis Seafood,智利業(yè)內(nèi)備受鼓舞,但也有人表示估值偏高。
 

文:Louis Harkell、胡路怡
譯:胡路怡


本周一,聯(lián)想控股旗下的佳沃集團(tuán)宣布將以8.8億美元的價(jià)格收購(gòu)智利三文魚生產(chǎn)商Australis Seafoods S.A. 100%股份,2019年四月份前完成交易。

Australis Seafoods S.A.是智利第四大三文魚企業(yè),排名Cermaq Chile、AquaChile、Multiexport Foods之后。2017年,公司生產(chǎn)三文魚(大西洋鮭、太平洋三文魚、鱒魚)整魚64,819噸,占智利三文魚產(chǎn)量的9%。年銷售額3.99億美元,凈利潤(rùn)7,340萬(wàn)美元。2018年第二季度,Australis公司產(chǎn)量從17,402噸降至12,743噸。

Australis Seafoods S.A.是智利圣地亞哥證券交易所上市企業(yè)。受投資收購(gòu)消息的鼓舞,當(dāng)日下午圣地亞哥證交所的三文魚上市公司股價(jià)飆紅,Australis股價(jià)上漲27%,Multiexport Foods上漲4.6%,Invermar上漲4.6%,Salmones Camanchaca上漲4.3%,Blumar上漲3.7%(下圖)。

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多家智利企業(yè)高管興奮的表示,智利三文魚產(chǎn)業(yè)終于獲得了應(yīng)有的估值,與挪威企業(yè)的差距漸漸縮小。

SalmonChile總裁Arturo Clement稱,“佳沃收購(gòu)Australis,整個(gè)智利三文魚產(chǎn)業(yè)都備受鼓舞,我們的產(chǎn)業(yè)地位更加鞏固,更受國(guó)際投資者的青睞。我們非常歡迎中國(guó)企業(yè)入駐智利。”

Blumar公司銷售總監(jiān)Daniel Montoya附議,“智利企業(yè)的整合對(duì)于三文魚產(chǎn)業(yè)來(lái)說是一個(gè)積極信號(hào),近期智利發(fā)生了許多資產(chǎn)重組案例,AgroSuper公司收購(gòu)Friosur,AquaChile投資Salmones Magallanes,Agrosuper又收購(gòu)了AquaChile。”

“先前,中國(guó)企業(yè)從未涉足三文魚行業(yè)的并購(gòu)。第一單交易就是這么大的手筆,市場(chǎng)感到十分震驚。市場(chǎng)看好產(chǎn)業(yè)投資與并購(gòu),業(yè)務(wù)重組還將繼續(xù)進(jìn)行。”

大型三文魚企業(yè)的并購(gòu)案例歷史罕見。2014年,日本三菱重工集團(tuán)以14億美元的價(jià)格收購(gòu)全球第二大三文魚生產(chǎn)商Cermaq公司96%的股份;2018年8月,智利農(nóng)業(yè)大亨Agrosuper以8.5億美元收購(gòu)AquaChile,躋身世界第二大三文魚生產(chǎn)商排行榜。

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另一企業(yè)家稱,“從這周開始,我很確定許多智利生產(chǎn)商,尤其是中小型企業(yè),將會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)上總有買家愿意高價(jià)收購(gòu)他們的公司。如果是在一兩年前,幾乎沒有什么投資者在關(guān)注智利三文魚產(chǎn)業(yè),近年我們的利潤(rùn)水平上去了,吸引了一批投資者,企業(yè)也應(yīng)該獲得它應(yīng)有的價(jià)值。”

“中國(guó)企業(yè)給與智利三文魚產(chǎn)業(yè)正確的估值,資源才可優(yōu)化分配,提升效率與競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)市場(chǎng)需求潛力很大 ,所以才有中企投資我們。”

買貴了?便宜了?

就在前不久(8月份),智利農(nóng)業(yè)大亨Agrosuper斥資8.5億美元收購(gòu)智利本土最大的三文魚生產(chǎn)商AquaChile 100%股份。AquaChile是一家大型水產(chǎn)企業(yè),業(yè)務(wù)范圍包括大西洋鮭、太平洋三文魚、鱒魚、羅非魚的養(yǎng)殖,公司還涉足動(dòng)物飼料板塊。

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AquaChile營(yíng)銷結(jié)構(gòu)圖

2018年,AquaChile的產(chǎn)量有望達(dá)到11萬(wàn)噸,大西洋鮭銷售額占公司收入48%(2017年)。與AquaChile相比,年產(chǎn)量6.4萬(wàn)噸的Australis估值明顯偏高。

不過,Australis資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)更加優(yōu)良。算上負(fù)債,AquaChile總資產(chǎn)可達(dá)11億美元,Australis也有10億美元。

Australis Seafoods旗下包括三家主要業(yè)務(wù)公司:一家鮭魚種苗廠、一家養(yǎng)殖場(chǎng)、一家加工廠。

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Australis Seafoods 企業(yè)框架

2013年,Australis與另外四家智利三文魚企業(yè)(Blumar,Camanchaca,Yadran)成立合資營(yíng)銷公司“新海線(New World Currents)”,專攻中國(guó)市場(chǎng),Australis持有新海線公司25%的股份。

聯(lián)想控股收購(gòu)Australis Seafoods后,就等于直接擁有了三文魚的全產(chǎn)業(yè)鏈。

賣家的市場(chǎng)

北京海橋市場(chǎng)推廣有限公司總經(jīng)理樊旭兵先生也認(rèn)為,聯(lián)想給出的估值很可能偏高。“如果我是智利三文魚公司,當(dāng)我知道中國(guó)企業(yè)要來(lái)收購(gòu)我的股份,我肯定希望能賣出個(gè)高價(jià),特別是碰到像聯(lián)想這樣的有錢企業(yè)。”

“對(duì)于佳沃來(lái)說,出高價(jià)或許是一種商業(yè)投機(jī)。聯(lián)想已花了2-3年的時(shí)間認(rèn)真考察國(guó)際三文魚企業(yè)。”樊旭兵說,“我了解到,聯(lián)想控股聯(lián)絡(luò)了近20家公司,包括挪威、智利的大公司,和蘇格蘭、法羅群島的小公司。但現(xiàn)下的市場(chǎng)屬于賣家,而不是買家。”

“盡管挪威企業(yè)期望能在中國(guó)樹立品牌,但像美威(Marine Harvest)、萊瑞(Leroy Seafood Group)、薩爾瑪(SalMar)這種企業(yè),要么太大,要么太貴。而其他的一些中小企業(yè)似乎也不太愿意出售。”

Australis 大西洋鮭養(yǎng)殖場(chǎng)

智利的優(yōu)勢(shì)

“智利三文魚本身具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),比如自貿(mào)協(xié)議。”樊旭兵說,“挪威也在跟中國(guó)進(jìn)行自貿(mào)談判,但要實(shí)現(xiàn)零關(guān)稅,沒3-4年時(shí)間恐怕下不來(lái)。”

“聯(lián)想佳沃對(duì)智利市場(chǎng)頗為熟悉,聯(lián)想公司在智利設(shè)有電腦銷售辦事處;2015年,佳沃就與智利最大的藍(lán)莓生產(chǎn)商Hortifrut成立了合資公司,向中國(guó)返銷藍(lán)莓和櫻桃,生意似乎做的也不錯(cuò)。”

“還有一些其他的中企可能會(huì)步聯(lián)想佳沃的后塵,陸續(xù)進(jìn)駐三文魚行業(yè)。新希望、中糧和復(fù)星集團(tuán)或?qū)⑹窍乱慌蜻x企業(yè)。”樊旭兵說,“對(duì)于佳沃來(lái)說,收購(gòu)Australis無(wú)疑是正確的決定。未來(lái)10-20年,中國(guó)市場(chǎng)還會(huì)不斷膨脹,長(zhǎng)期來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)不算很大。”